3 月 10 日晚間，受被美國 SEC 列 入《外國公司問責法》暫定清單影響， 盛美半導體（ACMR）暴跌22.05%。次日， 其在科創板上市的經營主體盛美上海 （688082.SH）單日一度下跌超 10%。?
而就在這次“清單事件”發生之前， ACMR 股價已經低迷了數月，引得不 少投資者“抄底”。ACMR 的董事 Dun Haiping 在 2022 年 3 月 2 日買入 1.23 萬股 ；高毅公布的持倉數據顯示，其 2021Q4 建倉了 ACMR，持有 4.4 萬股。?
抄底卻遇“黑天鵝”，高毅和盛美 董事已陷入浮虧狀態。?
事實上大跌之前，盛美上海在市 場上的表現還算不錯，在一片慘淡的 股市中，它的股價卻逆向而行，比 2 月低點上漲了近 30%。?
這主要是因為2月中下旬盛美 上海宣布獲得兩個大單，先是 29 臺 Ultra C wb 槽式濕法清洗設備采購訂 單，緊接著又得到了 21 臺電鍍設備的 批量采購訂單。?
盛美上海去年全年產品出貨量在 170 臺，而今年僅在 2 月就獲得 50 臺 訂單，這至少意味著它在 1 季度的業 績會很亮眼。訂單充沛、經營向好的基 礎還在，這次風波會成為投資機會嗎？?
一波未平一波又起?
ACM Research 1998 年在美國硅 谷成立，2006 年在中國上海創建了 第一家公司盛美半導體。2017 年 11 月在美國納斯達克上市，股票代碼為 ACMR，是首家赴美上市的中國半導體設備公司。隨著子公 司盛美上海在科創 板的成功上市，盛 美半導體成為了首家 在美國納斯達克上市又 分拆至科創板 IPO 的企業。?
作為一家面向全球半導體市場的 公司，盛美選擇美股上市既能獲得海 外資本的力量，又能提升在海外的知 名度，是一舉兩得的好事。?
自 2017 年上市以后，ACMR 的 股價從 6 美元最高漲至 144 美元，翻 了 23 倍，即使到如今，也有 63 美元， 市值漲了十倍。從融資屬性上來看， 美股上市已然達到了預期。?
不過，ACMR 自其去 年 10 月被做空機構指 控涉嫌虛增收入和利潤 后，股價就開始走下坡 路。如今政策的不明朗， 更給它披上了一層陰霾。?
2022 年 3 月 10 日， 美 國 證 券 監 督 管 理 委 員 會（ 簡 稱 美 國 SEC） 依 據《Holding Foreign Companies Accountable Act》（簡稱 外國公司問責法）發布了五家在美上 市公司為有退市風險的“相關發行人” 臨時名單，其中包括 ACMR。?
資本市場聞風而動，不少海外投 資者選擇出售股票回避風險。?
對此盛美也迅速反映并發出澄清 公告，表示 ACMR 被列入清單主要是 由于 ACMR 現聘用的審計事務所非美 國公眾公司會計監督委員會（PCAOB）審 查 的 審 計 機 構，ACMR 在 提 交 2021 年年度報告后被列入臨時名單。 “ACMR 出現在臨時名單上并不意味著 ACMR 將很快被摘牌。根據美國 SEC 的指導方針，交易禁令最早可在 2024 年生效，即 ACMR 連續三年（2022、 2023 和 2024 年）出現在美國 SEC 臨 時名單上后?？毓晒蓶| ACMR 現正在 積極尋找解決方法，進行溝 通，致力于在 2024 年截 止日期前滿足美國 SEC 要求?！?
對于盛美來說，退 市相當于斷掉一條融資 渠道，而且私有化還需要 承接其他投資者的籌碼，必 然會影響公司現金流。?
但是這次事件并不僅僅是更換審 計機構的簡單問題，背后還涉及政治 博弈，因此最終盛美是否會堅持留在 海外市場還是個未知數。?
抄底邏輯?
國內市場的盛美上海也跟著大跌， 是否值得關注？?
對公司最了解的當屬管理層。?
之前上市公司瀾起科技（688008. SH）也曾經歷過質疑和低谷，公司在2021 年 2-5 月之間股價腰斬，當時瀾 起科技的董事長兼首席執行官楊崇和、 董事兼總經理 Stephen Kuong-IoTai 各增持了公司 18 萬股股票以示對公司 的信心。?
隨 著 2021 年 10 月 29 日， 瀾 起 科技宣布其 DDR5 第一子代內存接口 及模組配套芯片已成功實現量產。瀾 起科技一掃跌跌不休的陰霾，兩位高 管的投入也收獲頗豐，截至 2022 年 3 月 10 日，瀾起科技股價為 73.48 元， 兩者浮盈超 30%。?
而這次盛美半導體的董事，而且 是懂技術的董事增持公司股份，實際 上表露出對公司發展潛力的認同。?
根據盛美上海年報，公司 2021 年 實現營業收入 16.21 億元，同比增長 60.88% ；實現歸母凈利潤 2.66 億元， 同比增長 35.31%。為什么出現“增收 不增利”的情況？?
從利潤表可以看到公司毛利率減 少 1.25 個百分點、研發費用率增加 3.21 個百分點、公允價值變動損益占總收 入比例減少 8.37 個百分點，這是它營收增長和凈利潤增長不匹配的主要影 響因素。?
盛美上海的公允價值變動損益在 2020 年有 0.87 億，占近半的凈利潤， 這主要來自于它投資的合伙企業參與 中芯國際科創板上市戰略配售后獲得 的股權價值，除去這塊的變動，盛美 上海在 2020 年的凈利潤實際 上是同比下降的。?
到 了 2021 年， 公 司的盈利能力隨著訂單 的增加得以恢復，不過 研發費用的大幅提升， 使得它的利潤增長略遜 于營收。?
當然高研發投入確實帶來了 回報。產品方面，盛美上海去年推出 了濕法邊緣刻蝕新產品，可以支持 3D NAND、DRAM 和先進邏輯制造工藝； 發布了首臺應用于化合物半導體制造 中晶圓級封裝和電鍍應用的電鍍設備。 截至目前，公司的清洗技術及設備已 經可以覆蓋 80% 以上的清洗工藝，相 比其他本土廠商進度居前。
全球半導體清洗設備市場高度集 中，尤其在單片清洗設備領域，DNS、 TEL、LAM 與 SEMES 四家公司合計 市場占有率達到 90% 以上，其中 DNS 市場份額最高，市場占有率在 40% 以 上。本土 12 英寸晶圓廠清洗設備主要 來自 DNS、盛美、LAM、TEL。根據 國內企業的招標結果，盛美半 導體僅次于行業龍頭 DNS， 在國內廠商采購競標中頗 具競爭力。?
在今年獲得的電 鍍設備訂單中，據悉， 經 客 戶 認 證， 應 用 于 65nm-28nm 工 藝 的 Ultra ECP map 前道銅互連電鍍設備性 能已滿足甚至超過其要求，因此客戶 為其生產線訂購了大量該設備。?
綜合來看，盛美上海的產品研發 能力、客戶拓展能力和客戶認可度是 比較高的，這也是它成長的基石。而 在地緣沖突背景下，國產化、自主化 率的提升需求更是催化劑，會推著盛 美的訂單和業績往上走。