手機已逐漸淪為“明日黃花”，新 能源車取而代之，成為了香餑餑。?
過去一年，汽車賽道愈發擁擠， 智能手機巨頭小米、OPPO 高調加入， 蘋果汽車的進展更是不時曝出。蔚 來、小鵬、理想等造車新勢力的成績， 讓“代工”這一消費電子行業的玩法， 風靡汽車圈。江淮汽車這樣的傳統車 企，逐漸淪為汽車代工廠，而且活得 還不錯。?
隨著終端客戶“移情別戀”，以及 新的產業鏈分工出現，消費電子代工 巨頭富士康和立訊精密也都盯上了汽 車“蛋糕”。而相比富士康，立訊精密 近幾年步步緊逼，不僅進入蘋果產業 鏈，而且成為 AirPods 代工贏家，可 謂風頭無二。?
對于立訊精密來說，死守一畝三 分地是不可能的。時代的演進，也不 給立訊精密這輛快車喘息的時間。?
“最強打工妹”吃透時代紅利?
關于立訊精密創始人之一王來春 的故事早已充斥網絡，從富士康大陸 首家工廠的第一批工人，到當前與富 士康“掰手腕”的立訊精密董事長， 王來春被稱為“最強打工妹”。?
成立于 2004 年的立訊精密，以 電腦連接器業務起家，早期主要依靠 富士康帶來的訂單發展。2010 年上市 后，充分利用資本市場，通過不斷的 收購擴張拓展業務版圖，切入重量級 客戶產業鏈。官網顯示，2011-2017 年， 每年立訊精密均有收購發生。
比如，2011 年通過收購昆山聯滔 介入蘋果 PC 和 iPad 產品線 ；2012 年 收購福建源光電裝初步布局汽車業務 ； 2014年收購蘇州豐島介入可穿戴領域； 2016 年控股蘇州美特涉足蘋果聲學組 件 ；2018 和 2020 年控股股東收購光 寶 CCM 事業部和緯創大陸工廠分別介 入手機攝像頭模組和 iPhone 組裝。?
以上收購踏準了時代的節點，并且 主要指向蘋果產品的零部件及組裝。其 中，立訊精密于 2017 年起切入 TWS 耳機組裝業務后，銷售收入受益于下游 airpods 銷量的爆發而快速增長。?
如今，立訊精密的產品已覆蓋消 費電子、通信及數據中心、汽車電子 和醫療等領域，并且縱向涵蓋了零部 件、模組與系統組裝。其中，消費電 子業務是其核心，2021H1 收入占比 達 83.9%。
2020 年底，立訊精密營收規模 達 到 925 億 元， 是 2010 年 的 90 倍， CAGR 接近 60%。其總市值曾于 2020年達到 4000 多億，一度超越?？低?成為當時的“中小板一哥”。?
利潤增速不如收入 汽車“蛋糕” 不能錯過?
然而，在營收規模增長 90 倍的 11 年間，立訊精密的歸母凈利潤卻“僅 僅”增長了 60 倍，增收不增利現象有 點突出。?
天風證券研報顯示，伴隨著消費 電子業務收入占比的不斷提高，立訊 精密的毛利率總體呈下降趨勢。根據 同花順 iFinD 數據，2021 年前三季度 立訊精密銷售毛利率甚至僅有 16.11%。?
君以此始，或以此終。?
進入蘋果產業鏈是對企業能力的 認可，也會帶來業績的增長，但也可 能形成依賴的風險。此前歐非光被剔 除蘋果產業鏈導致其股價大幅下跌， 就是前車之鑒。?
汽車產業的變革，給立訊精密帶 來了擺脫的契機。
新能源車和智能駕駛的發展，使 得新理念、新企業不斷崛起，在對傳 統汽車廠商造成沖擊的同時，汽車“含 科量”大幅增加，行業蛋糕也逐步做大。?
伴隨著蔚來、小鵬、理想等造車 新勢力的銷量增加，汽車代工模式逐 步被業內認同?？缃缙髽I紛紛宣布造 車，則給汽車代工帶來更多機會。?
實際上，在 2 月 11 日與奇瑞簽 署《戰略合作框架協議》，擬共同組建 合資公司介入新能源整車之前，立訊 精密已經建立了汽車線束、汽車電器、 連接器和結構件等幾大塊汽車產品。 汽車電動化將顯著增加高壓線束和高 速連接器的需求，這是立訊精密開拓 新業務的良機。?
顯然立訊精密并不滿足于此。?
立訊精密在調研中坦言，新能源 車新加入者往往在電動化、智能駕駛、 智能網聯上有優勢，卻缺少傳統車企 在汽車行業的基礎。Smart EV 帶來的 機會不只包括整車，更加包括生命力 更強的 Tier1（車廠一級供應商）。?
立訊精密認為，在新的格局下， 市場需要 ODM（原始設計制造商）造車。此次與奇瑞的合作，可以在造車 ODM 模式的基礎上，快速發展上市公 司的 Tier1 業務，最終實現成為汽車 零部件 Tier 1 領導廠商的目標。?
而在與奇瑞的合作協議簽訂不久， 立訊精密就在 2 月 22 日發布了不超過 135 億元的定增報告，其中有 20 億元 資金擬投入到汽車相關業務。?
快跑不停歇 挑戰越來越大?
在定增項目中，除了汽車，可穿 戴設備、智能移動終端、半導體、顯 示模組等相關建設項目也都在列，這 是立訊精密達到今天規模的原因，但 也是其大力開拓汽車業務的挑戰。?
在消費電子領域，立訊精密依靠 自身對產業發展趨勢的理解、資本市 場的融資優勢以及產業鏈并購，達到 了今天的規模。并且從 PC，到 TWS 耳機、iPhone 的組裝，立訊精密表現 的侵略性十足。?
但相比消費電子內部各類產品， 汽車與消費電子的差別要大得多，立 訊精密對消費電子的理解并不能完全 平移至汽車行業，擴張速度也是如此，繼續收并購是一條捷徑，但最終還是 要靠內生。盡管此前立訊精密已經有 部分汽車業務，但體量和產業鏈深度 都有差距。?
而且汽車本身對零部件要求極高， 要進入產業鏈，通常需要多年的產品 驗證。當前新能源汽車產業鏈已經有 不少成熟廠商，覬覦該領域的企業同 樣很多，行業競爭勢必激烈。?
立訊精密的野心也不僅僅在汽車。 在消費電子領域，被稱為元宇宙入口 的 XR 設備也是各大企業必爭之地。?
專注分析蘋果公司的天風國際分 析師郭明錤曾在研報中指出，蘋果公 司已經開始規劃第二代 AR/MR 頭戴 裝備，預計 2024 下半年出貨。?
研報認為，立訊精密將為第二代 AR/MR 頭戴裝置的 NPI (new product introduction) 供應商。NPI 指的是新 產品導入，是一個連接研發單位和制 造工廠的角色。這意味著立訊精密至 少在初期會是獨家供貨商。?
四面出擊勢必將分散立訊精密的 經營重心，作為新業務的汽車 ODM 能 否順利開展，仍是個問號。