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          公司產業
          遠見者

          MCU 遭爆炒 比亞迪 兆易創新最受益

          文 | 本刊記者 顧天嬌 日期: 2021-12-14 瀏覽次數: 39

          今年 8 月初,市場監管總局開始針對涉嫌哄抬價 格的汽車芯片經銷商立案調查。沒過多久,市值 260 多億的上市公司富滿電子就遭到 LED 電子顯示屏廠 商藍普視訊實名舉報,被指涉嫌壟斷、“惡意”漲價。?

          富滿電子的主要產品涵蓋電源管理、LED 屏 控制及驅動、MOSFET、MCU 等芯片,其上半年 營收同比增長 239%,凈利潤同比增長 1212%,毛 利率則從 2020 年的 26% 增至 52%。?

          因此富滿電子被舉報后立即陷入輿論旋渦,被 認為這一輪業績暴漲建立在了“吸血”下游的基礎 上,對此富滿電子則回應稱“價格(變動)是市場 行為”。?

          全球芯片短缺問題仍在惡化,交期拉長導致的 漲價問題短期內難以改善,而這其中 MCU 又是漲 價幅度最高的。報告顯示,MCU 短缺情況在 7 月 加劇,等待到貨時間達到 26.5 周,遠遠高于一般 須等待的 6-9 周。?

          照此趨勢,國內 MCU 廠商在今年的業績或將 超出預期,那么哪些廠商將會明顯受益呢??


          “大腦”越來越貴了?

          MCU 其實就是單片機,又稱微控制器,它被 看作設備的“大腦”。?

          從去年三季度以來,全球 MCU 進入供不應求的 狀態,尤其車用 MCU 的短缺,給汽車廠商帶來不小 的麻煩。此前,瑞薩的工廠遭遇大火連累通用汽車持 續減產;而近日,馬來西亞的感染人數屢次創下新高, 致使意法半導體的工廠多次被迫關停,進而導致汽車 電子廠商博世也陷入多類芯片斷供的窘境。?

          根據產業跟蹤數據,多數 MCU 廠商在近 9 個 月里有過兩次調價,每次幅度在 5%-20% 之間, 合計上漲幅度在 20%-50% 這個區間。?

          然而,如果是按照這樣的調價趨勢和價格,不 會出現上漲好幾倍甚至幾十倍的情況。實際上這一 輪 MCU 芯片被炒作,少不了經銷商的推波助瀾。?

          從經銷渠道價格來看,多款 MCU 型號價格上 漲 6-10 倍。根據正能量電子網的數據,在本輪漲 價潮之前,STM32 及 GD32 通用 MCU 渠道價格 維持在 5-10 元區間,在 2020Q3 起,STM32 通 用 MCU 部分型號渠道價格上漲至 55-70 元,兆 易創新 GD32 部分型號渠道價格上漲至 25-30 元, 有的甚至飆漲至 60-70 元。?

          在 MCU 芯片行業,將大部分產品賣斷給經銷 商再銷售給客戶,小部分采用直銷,是種常見的模 式,因為 MCU 產品型號眾多且下游為長尾市場, 藉由經銷商可以提供客戶更多的工程服務支持,也 更有利于市場開拓及小客戶培育。?

          這本來是有利于 MCU 廠商發展的,只是在缺 貨行情下被“妖魔化”了。經銷商出現結構性的囤 貨或者炒貨情況,也加劇了下游客戶對缺貨的恐慌 程度,于是紛紛加大對 MCU 備貨,放大了供需缺口, 渠道端出現價格暴漲的情況。最終使得下游的芯片 客戶苦不堪言。?

          當監管開始打擊“炒芯”時,對市場會有一定 的降溫作用。不過對于相關 MCU 廠商來說影響不 大,縱然產品在市場上暴漲幾十倍,錢也不會流入 自己的口袋,而現在部分經銷商不當行為被打擊, 這塊的收入也不會因此減少。?


          國內細分領域龍頭?

          2020 年全球 MCU 市場規模約為 160 億美元, 中國 MCU 市場規模約為 260 億 -270 億元。

          MCU 雖然是種核心器件,但是貨值相對不是 太高,市場規模也不算大,這也就意味著在這一領 域很難孕育大規模的公司。?

          不同于國外市場發展較成熟,瑞薩、恩智浦、 英飛凌、德州儀器和微芯,CR5 集中度超 75%, 在我國情況則要“糟糕”一些,因為國內企業目前 除了來自 MCU 的收入較少,整體格局也十分分散。?

          從幾家國內已上市廠商披露的財務數據來看, 2020 年 MCU 帶來 10 億元以上收入的家數為零, 中穎電子和兆易創新分別收入 9.5 億和 7.6 億元, 復旦微電、芯??萍?、樂鑫科技、富滿電子等收入 均不到 2 億元。?

          其中,比較有國產替代潛力的廠商主要是中穎 電子(300327.SZ)、兆易創新(603986.SH)和比 亞迪(002594.SZ)。?

          中穎電子主要產品為工業控制級別的 MCU, 應用在家電領域和電動自行車領域。2020 年其 MCU 芯片毛利率 41.62%,近三年毛利率逐年降低, 這和公司產品主要為 8 位 MCU,偏中低端的定位 有關系。?

          由于我國較早的有效控制新冠肺炎疫情,國內 家電廠商“出?!狈浅m樌?,由此導致中穎電子的 家電主控芯片供不應求 ;另外中穎電子的客戶是國 內電動自行車的龍頭控制器廠家,受電動自行車的 銷量增長及新國標正式落地影響,這部分的芯片銷 售增速較快。?

          兆易創新定位于高端產品,下游對應工控和消 費領域,一直對標意法半導體來布局自身產品線。 它的優勢在于 GD32 作為中國 32 位通用 MCU 領 域的主流產品,有 28 個系列 360 余款產品供市場 選擇,適用于工業自動化、人機界面、電機控制、 光伏逆變器、安防監控、數字電源、電源管理、光 模塊、智能家居家電及物聯網等領域,下游非常廣 闊,收入提升空間大。?

          另外,2020 年兆易創新毛利率為 47.61%,近 三年逐年上升,這意味著其技術領先,護城河較深, 國產替代速度較同行會更快。?

          在最難突破的車用 MCU 領域,國內不乏優秀 的挑戰者。?

          早在 2007 年,比亞迪就進入 MCU 領域。目 前除了擁有工業級通用 MCU 芯片、工業級三合一 MCU 芯片、電池管理 MCU 芯片,還能夠量產車 規級 8 位 MCU 芯片、車規級 32 位 MCU 芯片等 系列產品,自 2018 年其開始批量裝載在比亞迪全 系類車型上。?

          因此,比亞迪不僅是車規級 MCU 芯片廠商, 還是供應鏈自主可控的 IDM 廠商,并且從芯片到 整車制造構建了完整的產線,這也是保障比亞迪新 能源汽車銷量壓過特斯拉的重要“法寶”。與比亞 迪的春風得意形成鮮明對比的是,馬斯克 8 月中旬 在社交平臺上吐槽瑞薩和博世是供應鏈上“最大的 問題”。?

          5 月 21 日,比亞迪半導體發布消息稱,截至 目前,其車規級 MCU 量產裝車突破 1000 萬顆。 如果按照比亞迪 2018-2021 年 5 月底總銷量約 160 萬輛計算,平均每輛車配備自產的 MCU 數量 在 6.25 顆,遠低于一般汽車需配備約 50 顆的數量。 這意味著比亞迪的 MCU 無論是內供還是外銷都還 有巨大的空間。

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