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          金融資本

          湯姆貓 頭部 IP 的全棲生態

          文 | 張賀 日期: 2022-01-22 瀏覽次數: 57

          2021 年 12 月 10 日 湯 姆 貓 (300459.SZ)官微顯示,當日發售的“會 說話的湯姆貓家族”IP 與中國首家數 字藝術電商平臺唯一藝術聯合推出的, 以湯姆貓飛車為主題的限量版 NFT 卡 牌受到熱捧,25000 份卡牌一上線即 售罄。據稱,該活動高峰時一秒內有 20 萬人參與搶購。?

          至此,上市公司的湯姆貓生態再 進一步。?

          不過從上市時浙江金科的化工主 業,到當前的湯姆貓生態,上市公司 的轉型之路并非一蹴而就。?


          新賽道 收購頭部 IP?

          2015 年登陸創業板的浙江金科, 借“牛市”之風以連續 16 個一字漲停 開啟了資本市場進程。此時,浙江金 科主營氧系漂白助劑 SPC,產品可用 于立白、花王、碧浪等品牌洗滌劑。?

          但是由于業務增長空間有限,浙 江金科堅決轉型新賽道移動互聯網, 先后收購杭州哲信和 Outfit7。雖然經 歷了陣痛,但上市公司最終于 2018 年 實現對 Outfit7 的 100% 控股,轉型為 互聯網企業。并于 2021 年 8 月,將證 券簡稱改為“湯姆貓”。?

          成立于 2009 年的休閑游戲廠商 Outfit7,是“會說話的湯姆貓家族” 系列 IP 的締造者,11 年間累計研發上 線了《會說話的湯姆貓》《我的湯姆貓》 《我的安吉拉》《湯姆貓跑酷》《我的湯姆貓 2》《湯姆貓英雄跑酷》等 20 余 款休閑益智的移動應用,業務覆蓋全 球大部分國家和地區。?

          據了解,在 IP 休閑游戲廠商中, 大部分只在一個領域獲得成功。但根 據 App Annie 的數據,湯姆貓家族 IP 在全球電子寵物類游戲市場份額達到 86%,在全球跑酷類游戲的市場份額也 有 15%。而且2017-2020 年,湯姆貓系列游戲穩居 iOS及 Google Play 游戲綜合下載榜第四位。?

          上市公司明確將“會說話的湯姆 貓家族”系列 IP 作為其經營的核心, 不斷豐富游戲矩陣。2021 年 7 月推出 的虛擬寵物養成品類游戲《我的安吉 拉 2》,發行首月全球下載 量超過 3500 萬次,是 App Annie 報告中,第三季度 全球下載量排名第一的移 動游戲。?

          成績的背后是研運一 體戰略的支持。?

          據了解,湯姆貓全球 在職員工 925 人,其中技 術研發人員占比 54%,在 中國杭州、廣州、塞浦路斯、 斯洛文尼亞、西班牙等多 地設有開發工作室和研發 機構。?

          在推廣方面,湯姆貓表示, 除了與字節跳動旗下的穿山甲廣告、巨量引擎、抖音等多個平臺開展業務合 作, 也 與 Google、Meta( 原 名 Facebook)、AppLovin、IronSource、 華為、OPPO、小米、vivo 等全球知名 的營銷服務商保持了長期穩定的合作 關系。?

          尤其是與華為的合作。湯姆貓于 2020 年與華為簽署了關于 HMS 的合 作協議,并且與華為游戲中心聯手推 出了《華為游戲中心 & 湯姆貓 童年有 期 童趣無限》的線上線下主題活動。 2021 年 4 月,《湯姆貓跑酷》作為首 批唯一內置體感游戲成功登陸華為新 一代高端娛樂智慧屏。10 月,湯姆貓 又斬獲了 2021 華為開發者大會“最具 價值合作伙伴”,《湯姆貓跑酷》則獲 得了“華為游戲中心 2021 年最佳全場景游戲”。?

          根據湯姆貓的計劃,未 來將在已形成的拳頭品類與 品牌優勢的基礎上,一方面 圍繞“會說話的湯姆貓”IP, 繼續開發以寵物養成和跑酷 為主的優勢品類產品,以確 保其基本盤和整體業績的穩 健與持續增長 ;另一方面, 也將以《湯姆貓總動員》為 起點,致力于打造一個更加 開放的會說話的湯姆貓家族 世界,為用戶提供游戲內基礎的社交 體驗和創造體驗。?

          而除了游戲,湯姆貓在動漫影視 領域同樣有較深布局。

          據了解,湯姆貓已上線五季長篇 動畫、系列短片及迷你劇,在 200 多 個國家和地區播放,全網累計播放量 超過 850 億次,其中中國區累計播放 量超過 290 億次。包括騰訊視頻、愛 奇藝、優酷、央視少兒頻道、芒果 TV 等主流視頻平臺均有播放資源。?


          新生態 全棲 IP 生態運營?

          僅有線上難以成生態,而湯姆貓 的目標,是圍繞“會說話的湯姆貓家族” 系列 IP,推進全棲 IP 生態運營。這也 是湯姆貓與其他游戲廠商的不同之處。?

          在線下,湯姆貓旗下湯姆貓親子 樂園業態以“自營 + 城市合伙人”的 雙輪驅動模式,已陸續在浙江杭州、 寧波、紹興、安徽合肥、廣東佛山、 珠海、山東日照、內蒙古呼和浩特等 地的知名商圈內落地十余家湯姆貓家 族 IP 主題室內親子樂園。?

          據湯姆貓負責人介紹,其旗下多 家湯姆貓親子主題樂園自營店與合伙 人店開業后運營情況良好,多個門店 上榜大眾點評網當地親子樂園熱門榜 單前列,其中,杭州龍湖紫荊天街店 長期位列大眾點評網西湖區銷量榜、 服務榜、環境榜、好評榜等多個榜單 TOP1。?

          2021 上半年,湯姆貓旗下多家 樂園門店結合新媒體推廣營銷、IP 授 權業務開展多元化品牌運營,極大 地提升了用戶體驗。其中,杭州龍湖 紫荊天街、合肥保利 Mall 等自營門 店客流數量上升明顯,上半年這兩家 門店合計平均每月接待家庭組數超 7000 組。?

          下半年開業的珠海金 灣華發商都湯姆貓親子樂 園,在 10 月 1 日 -10 月 7 日的試運營期間,接待家庭 組數超過 3800 組,單日最 高客流量突破 600 組家庭, 備受當地親子用戶青睞。?

          此外,根據已簽署合 同,湯姆貓正在積極推進湯 姆貓親子樂園在新疆庫車、 杭州臨安、杭州余杭、安徽 阜陽、江蘇鹽城等多個城市 和地區的落地,加速湯姆貓親子樂園 業態的拓展。?

          隨著親子樂園業務的快速落地, 湯姆貓形成了特定區域的親子會員平 臺和線下衍生品銷售渠道。目前,湯 姆貓旗下已涵蓋鞋服、日用品、有氧 洗護、智能玩具、兒童教育產品、潮 玩等品類豐富的 IP 系列衍生品,產品 SKU 超過 2000 個,相關產品在天貓、 京東旗艦店以及部分母嬰社群、視頻 直播等新媒體營銷渠道均有銷售。?

          湯姆貓表示,將充分利用現有用 戶流量,加強區域會員粉 絲的運營服務。在親子樂 園業態的基礎上,布局衍 生品專賣店等業務。這樣 一方面為粉絲提供優質的 商品和服務,豐富親子用 戶的體驗,也可以通過打 造休閑、娛樂、購物一體 化的品質空間,實現業務 增長。?

          湯姆貓計劃未來 5 年, 大力發展湯姆貓樂園與湯姆貓衍生品專賣店兩大業務,力爭屆 時能使線上線下業務并駕齊驅。?

          為了實現生態建設,湯姆貓可謂 不遺余力。除了游戲、動漫以及線下 的親子樂園及 IP 衍生品,湯姆貓電影 項目也在籌劃當中。該項目講述一個 虛擬世界與現實世界相聯相通的科幻 冒險故事,目前正與著名制片人 Jean Julien Baronnet(原育碧影業 CEO) 聯手合作,電影劇本已基本完成。?


          新勢頭 業績增速環比加快?

          眾所周知,生態建設需要充足的 資金支持。但數據顯示,與 A 股其他 游戲公司相比,湯姆貓資產負債率明 顯偏高,2021 年三季報為 49.33%。這 樣的資產狀況,能否支撐湯姆貓的持 續擴張??

          湯姆貓負責人對《英才》記者表 示,2018 年 4 月收購聯合好運(持有 Outfit7 44% 股權)的剩余股權,并將 其納入合并財務報表,是其有息負債 較高的主要原因。并表后,直接新增 聯合好運有息債務 281,391.20 萬元。 2018 年以來,上市公司持續歸還銀行 借款,有息負債得以穩步下降。?

          根據下表,湯姆貓 2021 年第三季 度末有息負債為 25.1 億元,相較 2018 年底下降了近 50%。得益于當前較好 的業績與現金流,湯姆貓預計 2021 年 將繼續減少有息負債6.06億,負債率 也將進一步降低。

          商譽風險同樣被投資者所看重,湯姆貓轉型過程的陣痛也來源于此。

          2016 年在互聯網爆火之際收購的杭州哲信,在完成2016-2018年的業績承諾后,2019 年即出現 虧損。對此,湯姆貓方面稱, 杭州哲信單機游戲業務幾 乎完全依賴于電信增值業 務。但是 2018年起,工信 部對電信運營商的增值業 務進行整治。運營商政策出 現巨大變動,2019 年四季 度甚至采取限制推廣規模、 暫停計費介入等極端措施。 這些政策對杭州哲信的業務影響非常大,直接導致杭州哲信短代支付收入直線下滑,盈利大幅下降。?

          因此,上市公司對杭州哲信計提了 全額的商譽資產減值,導致 2019 年凈 虧損達到 28.23 億元。不過在第二年也 成功扭虧,當年凈利潤達到 7.53 億元。?

          現如今,湯姆貓仍有約 36 億左右 的商譽懸于頭頂,不免讓人擔心。

          《英才》記者就此采訪湯姆貓負責 人,湯姆貓方面解析,現有商譽主要 是收購 Outfit7 公司時產生。根據此前 減值測試模型,2021 年 Outfit7 息稅 前利潤達到 9209 萬美元就不用計提商 譽減值。2021 年 Outfit7 僅上半年息 稅前利潤就已達 6342 萬美元,整體運 行非常良好。結合 Outfit7 后續良好的 發展預期,目前來看,Outfit7 完全沒 有商譽減值的風險。?

          從業績來看,2021 年前三季度, 湯姆貓營收和歸母凈利潤分別同比增 長 13.23% 和 -3.31%,單三季度營收 和歸母凈利潤增速環比加快。見好勢 頭似乎還在繼續。?

          對于控股股東和實控人質押率較 高的情況,湯姆貓實控人、金科控股 董事長朱志剛稱,質押率較高,主要 是由于其本人和金科控股為了加快上 市公司平穩發展,以自有資金及股票 質押融資等方式持續投入資金,參與上市公司定增等造成的。 而且,由于 2017 年二級市 場股價持續下跌,補充質 押又進一步提升了股票質押率。?

          而為了降低質押率, 朱志剛稱已采取措施,對 相關質押追加了相應保證 金等擔保措施,并提前歸 還了部分股票質押融資款。 同時,也通過轉讓部分股 份的方式,將所取得的資 金用于置換部分融資,降低整體的股 票質押率。?

          截至 2021 年 11 月底,上市公司 整體質押率降低至 39.77%,整體質押 風險已經有所緩解。未來,朱志剛將 繼續想方設法降低質押率,包括在合 規的情況下,在適當的時候繼續減持 一定比例的股票,以降低其財務與質 押率的風險。?

          朱志剛強調,其減持行為并非不 看好上市公司的前景。而是恰恰相反, 是希望能夠使上市公司有更穩健的發 展。并且減持動作并不會影響其實控 人地位。朱志剛稱,自己創業 33 年從 未做過一次被告,在金融界、企業界 有良好口碑,因此在困難時,才能收 到各方援助。其本人和金科控股沒有 任何轉貸、付息、平倉等 金融風險。?


          新戰略 未來是元宇宙??

          對于未來規劃,湯姆 貓表示將持續研發湯姆貓 家族 IP 休閑精品游戲,接 入更多廣告客戶,優化提 升廣告效率,強化第一增 長曲線。同時,進行新 IP 或新玩法游戲的研發,拓 展游戲發行業務,落實研 運一體化的發展戰略。還要加速線下 布局,通過大電影、聯手知名渠道與 品牌,打造湯姆貓親子生活品牌,進 而形成第二增長曲線。?

          這條第二增長曲線可能很快就會 有收獲。據湯姆貓透露,目前有兩款 新 IP 游戲正在制作中。其中一款 RPG 游戲計劃于 2022 上半年發行,另一款 模擬人生游戲計劃于同年底左右發行。?

          對于被公認的未來消費新需求元 宇宙,湯姆貓稱,在新業務探索方面, 除了湯姆貓系列游戲、模擬人生游戲 外,VR 游戲也在積極布局。上市公司 投資參股的天際微動,作為 Roblox 中 國簽約合作開發團隊之一,在 Roblox 平臺開發和發行游戲,已于 2021 年 1 月上線了第一款模擬經營類游戲《超 市大亨》(MySupermarket)。?

          在人機交互方面,湯姆貓也與外部 單位就腦機接口、腦功能數據分析技術、 數字游戲療法等領域開展合作研究。?

          湯姆貓認為,元宇宙將會是移動 互聯網未來發展的新形態,這也是其 在創新業務上努力和探索的方向。但 鑒于元宇宙的終極目標宏大且復雜, 中長期發展特別依賴于新技術的突破 和成熟,譬如 AR 和 VR 的技術發展等。 因此,湯姆貓在與元宇宙相關創 新業務方面的發展,將是一個長期的 戰略、長期的探索過程,業 務的成功與否將很大程度上 依賴于外部硬件、技術、算 力、行業、用戶認知等諸多 因素。?

          湯 姆 貓 方 面 也 表 示, 新技術的運用、新產品的 研發,能否達到預計的效 果、能否滿足未來市場的 需求,均有很大的不確定 性。因此,特別提醒投資 者要注意相關風險。

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